Wie ein Trade entsteht

Wie ein Trade entsteht

In der vorherigen Lektion haben wir gelernt, dass der Aggressor den Preis bewegt. Aber wie verbindet die Boerse diesen Aggressor genau mit einer passiven Order? Schauen wir uns den Prozess von innen an.

Die Matching Engine: Schritt fuer Schritt

Ein Trader sendet eine Market Order, um 10 ES-Kontrakte zu kaufen. Das Orderbuch sieht in diesem Moment so aus:

Orderbuch VORHER:
5525.50  | 10 Kontrakte
5525.25  |  7 Kontrakte
5525.00  |  5 Kontrakte    <- best ask

Eine Market Order wartet nicht. Sie verbraucht Liquiditaet ab dem besten Preis:

Schritt 1. 5 Kontrakte werden bei 5525.00 ausgefuehrt. Der best ask ist leer. 5 muessen noch gekauft werden.

Schritt 2. Der naechste best ask liegt bei 5525.25 mit 7 Kontrakten. Davon werden 5 genommen. Die Order ist gefuellt.

Orderbuch NACHHER:
5525.25  |  2 Kontrakte     <- neuer best ask (war 7, 5 genommen)
5525.50  | 10 Kontrakte

Der Preis bewegte sich von 5525.00 auf 5525.25. Ein Tick nach oben. Ein aggressiver Kaeufer verbrauchte die Liquiditaet am best ask und schob den Preis.

Das hat die Matching Engine, also das Order-Matching-System, aufgezeichnet:

Preis	Verkauft (am Bid)	Gekauft (am Ask)
5525.25	0	5
5525.00	0	5

Das ist die Grundlage einer Footprint-Kerze. Jede Zeile ist ein Preisniveau. Jede Zahl sind aggressiv ausgefuehrte Kontrakte. Der Footprint zeichnet nicht auf, was im Orderbuch lag, sondern was wirklich passiert ist: jedes Treffen von Aggressor und passiver Order.

Unten kannst du dieses Szenario "durchspielen" und sehen, wie sich das Orderbuch in Echtzeit veraendert, was im Tape erscheint und was im Footprint sichtbar wird.

Absorption: wenn der Verkaeufer nicht weicht

Zurueck zum Obstmarkt. Der Kaeufer nahm alle 5 kg vom Verkaeufer zu 100. Der Stand ist leer. Der Kaeufer will gerade zum naechsten Stand gehen, aber der Verkaeufer holt weitere 5 kg unter der Theke hervor und stellt sie zum gleichen Preis hin: 100. Der Kaeufer nimmt sie. Der Verkaeufer legt nach. Der Kaeufer nimmt wieder. Der Verkaeufer legt erneut nach. Riesiger Umsatz, aber der Preis bewegt sich nicht.

An der Boerse heisst das Absorption. Ein aggressiver Kaeufer greift ein Niveau an, aber ein passiver Verkaeufer absorbiert den gesamten Flow. Im Footprint sieht man enormes Volumen auf einem Preisniveau, waehrend der Preis stillsteht.

ES, best ask bei 5520.25. Innerhalb von 30 Sekunden kommt eine Serie aggressiver Market Buys mit insgesamt 140 Kontrakten. Normalerweise bewegt so ein Flow den Preis 2-3 Ticks. Aber der Preis bewegt sich keinen einzigen Tick: ein passiver Limit-Verkaeufer bei 5520.25 absorbiert alles. Kaeufer verbrauchen sein Volumen, er fuellt nach. Sie verbrauchen es erneut, er fuellt wieder nach.

Der Footprint erzaehlt klar: Auf dem Niveau 5520.25 sammeln sich 140 Kontrakte auf der Ask-Seite (aggressive Kaeufe). Enormer Umsatz auf einem einzigen Preis, null Bewegung. Das bedeutet: Ein versteckter Verkaeufer ist im Markt.

Der Market Maker: der Zwischenhaendler

Noch eine Figur auf dem Obstmarkt: der Zwischenhaendler. Er kauft Aepfel zu 100 von einem Verkaeufer und stellt sie sofort am naechsten Stand zu 101 aus. Sein Gewinn ist 1 pro Kilo. Ihm ist egal, ob Aepfel auf 150 steigen. Sein Geschaeft ist diese 1 bei jeder Transaktion.

An der Boerse ist das der Market Maker (MM). Er platziert gleichzeitig Limit Orders auf Bid und Ask. Der Spread ist sein Gewinn. Im ES ist ein Tick 12,50 $ pro Kontrakt. Der MM kauft am Bid und verkauft am Ask, kassiert diesen Tick, zehntausende Male am Tag.

Beste Bedingungen fuer den MM: Seitwaertsmarkt. Schlechteste: der Markt schiesst los. Vor wichtigen Nachrichten (NFP, CPI, FOMC) ziehen Market Maker ihre Orders aus dem Buch. Das Buch wird duenn, und die ersten Sekunden nach der Veroeffentlichung erzeugen wilde Kerzen: Market Orders schneiden in einem Augenblick durch 5-10 leere Ebenen.