Jede Börsenorder erfüllt nur eine Aufgabe: Sie möchten entweder sofort einsteigen oder zu einem bestimmten Preis. Beides gleichzeitig ist nicht möglich. Genau diese Entscheidung steht hinter jedem Ordertyp.
Das Wichtigste über Futures
Die Volumenanalyse funktioniert am besten in Märkten, in denen jede Transaktion sichtbar ist. CME-Futures gelten als Goldstandard: eine Börse und dieselben Daten für alle Marktteilnehmer.
Tick-Größe und Tick-Wert
Ein Tick ist die kleinste mögliche Preisbewegung. Sie unterscheidet sich je nach Instrument:
| Instrument | Tick | Tick-Wert |
|---|---|---|
| ES (E-mini S&P 500) | 0,25 Punkte | 12,50 $ |
| NQ (E-mini Nasdaq) | 0,25 Punkte | 5,00 $ |
| CL (WTI-Rohöl) | 0,01 $ | 10,00 $ |
„ES hat sich um 10 Ticks bewegt“ = 125 $ pro Kontrakt.
Continuous-Kontrakt
Jeder Futures-Kontrakt hat eine begrenzte Laufzeit. ES läuft viermal im Jahr aus: im März, Juni, September und Dezember. Einige Tage vor dem Verfall verlagert sich die Liquidität auf den nächsten Kontrakt — dieser Prozess wird als Rollover bezeichnet. Es ist wenig sinnvoll, einzelne Drei-Monats-Abschnitte getrennt zu analysieren. Deshalb werden mehrere Kontrakte zu einer gemeinsamen Datenreihe zusammengeführt — dem Continuous-Kontrakt. Genau diesen sehen Sie auf den meisten Charts.
Während des Rollovers verteilt sich die Liquidität auf den alten und den neuen Kontrakt. Das Orderbuch beider Kontrakte wird dünner als gewöhnlich, das Volumen kann sich ungewöhnlich verhalten und Orderflow-Signale sind an diesen Tagen weniger zuverlässig. Glücklicherweise geschieht dies nur einmal pro Quartal und dauert meist nur wenige Tage.
Market-Order: „Hingehen und nehmen“
Eine Market-Order bedeutet: „Ich möchte sofort.“ Sie gehen in den Markt und nehmen den aktuell verfügbaren Preis. Die Ausführung ist garantiert, der Preis jedoch nicht. In einem liquiden Markt ist das normalerweise kein Problem: Die Differenz zwischen dem erwarteten und dem tatsächlichen Preis kann einen Tick betragen. In einem dünnen Markt kann sich der Preis während der Ausführung jedoch um 5–10 Ticks bewegen. Das wird als Slippage bezeichnet.
Limit-Order: „Preis festlegen und warten“
Eine Limit-Order bedeutet: „Ich möchte zu meinem Preis.“ Sie legen einen Preis fest und warten, bis der Markt zu Ihnen kommt. Limit-Orders schaffen die Liquidität im Orderbuch — genau jene „Ware auf dem Tresen“ aus der vorherigen Lektion. Der Preis ist garantiert, die Ausführung jedoch nicht. Sie wissen, zu welchem Preis die Order ausgeführt wird, wenn der Markt Ihr Niveau erreicht. Der Markt kann jedoch vorher drehen, sodass die Order unausgeführt im Orderbuch verbleibt.
Ein Stop-Loss ist fast immer eine Market-Order, weil beim Schutz einer Position die Ausführung wichtiger ist als ein idealer Preis. Ein Take-Profit ist fast immer eine Limit-Order, weil keine Eile besteht.
Stop-Order: „Der Alarm wird ausgelöst — jetzt wird gekauft“
Ein Käufer sitzt in einem Café auf der anderen Straßenseite. Er gibt einem Assistenten folgende Anweisung: „Wenn der Preis 105 erreicht, kaufen Sie — unabhängig davon, wie hoch der aktuelle Preis ist.“ Das ist eine Stop-Order. Solange der Preis unter 105 liegt, geschieht nichts. Sobald er 105 erreicht, wird die Order als Market-Order ausgeführt.
Bei der Aktivierung wird eine Stop-Order zu einer Market-Order. Und wie jede Market-Order bewegt sie den Preis. Deshalb können Stop-Kaskaden so stark sein: Wenn der Preis ein Cluster von Stop-Orders erreicht, werden alle gleichzeitig zu Market-Orders. Eine Welle von Market-Orders nimmt die Liquidität Niveau für Niveau aus dem Markt.
Beispiel. Der ES-Preis konsolidiert zwischen 5520 und 5525. Unterhalb von 5520 sammeln sich Stop-Loss-Orders aus Long-Positionen. Der Preis fällt unter 5520, und die Stops werden zu Sell-Market-Orders. Der Strom der Market-Verkäufe trifft auf den Bid. Der Preis fällt innerhalb einer Sekunde um 3–4 Ticks. Im Footprint erscheinen große Volumen auf der Bid-Seite. Das bedeutet nicht einfach, dass „Verkäufer beschlossen haben zu verkaufen“ — es handelt sich um eine Stop-Loss-Kaskade.
Stop-Limit-Order: „Der Alarm wird ausgelöst, aber der Preis bleibt festgelegt“
Derselbe Assistent erhält eine andere Anweisung: „Wenn der Preis 105 erreicht, platzieren Sie eine Order bei 105,50 und warten Sie.“ Bei der Aktivierung wird eine Stop-Limit-Order nicht zu einer Market-Order, sondern zu einer Limit-Order. Wenn sich der Preis zu schnell daran vorbeibewegt, bleibt die Limit-Order unausgeführt.
In schnellen Märkten, etwa bei Nachrichtenveröffentlichungen oder zur Session-Eröffnung, kann eine Stop-Limit-Order unausgeführt bleiben: Der Preis kann das Limit innerhalb eines einzigen Ticks überspringen.
- Market-Order: Die Ausführung ist garantiert, der Preis kann jedoch abweichen
- Limit-Order: genauer Preis, aber keine garantierte Ausführung
- Eine Stop-Order wird bei der Aktivierung zu einer Market-Order und bewegt den Preis
- Eine Stop-Kaskade gehört zu den stärksten Kräften im Markt
- Eine Stop-Limit-Order kontrolliert den Preis, kann in einem schnellen Markt jedoch unausgeführt bleiben