Jede Order an der Boerse ist eine Wahl zwischen zwei Kompromissen: garantierte Ausfuehrung oder Preiskontrolle. Dieses Spannungsfeld zu verstehen ist der Schluessel zum Lesen von Order Flow.
Futures-Grundlagen
Volumenanalyse funktioniert am besten dort, wo jeder Trade sichtbar ist. CME-Futures sind der Goldstandard: eine Boerse, alle Daten fuer alle Teilnehmer verfuegbar.
Tickgroesse und Tickwert
Ein Tick ist die kleinste Preisbewegung. Jedes Instrument hat seinen eigenen:
| Instrument | Tick | Tickwert |
|---|---|---|
| ES (E-mini S&P 500) | 0,25 Punkte | 12,50 $ |
| NQ (E-mini Nasdaq) | 0,25 Punkte | 5,00 $ |
| CL (WTI Crude Oil) | 0,01 $ | 10,00 $ |
"ES bewegte sich 10 Ticks" = 125 $ pro Kontrakt.
Kontinuierlicher Kontrakt
Jeder Futures-Kontrakt laeuft aus. Beim ES passiert das quartalsweise: Maerz, Juni, September, Dezember. Einige Tage vor dem Verfall wandert Liquiditaet in den naechsten Kontrakt, den Rollover. Fuer die Analyse nutzen Trader einen kontinuierlichen Kontrakt, eine "zusammengenaehte" Reihe aufeinanderfolgender Kontrakte ohne Datenluecke.
Beim Rollover sind Volumenspitzen und Anomalien normal: Liquiditaet teilt sich zwischen altem und neuem Kontrakt, beide Orderbuecher sind duenner als sonst, und Order-Flow-Signale sind weniger verlaesslich. Das passiert quartalsweise und dauert ein paar Tage.
Market Order: "hingehen und nehmen"
Der Kaeufer geht hin und nimmt die Ware zum aktuellen Preis. Kein Feilschen. Er nimmt, was verfuegbar ist. Eine Market Order bewegt den Preis, wenn ihre Groesse die Liquiditaet am best bid/ask uebersteigt.
Der Kompromiss: Ausfuehrung ist garantiert, der Preis nicht. In einem liquiden Markt ist Slippage ein Tick. In einem duennen Markt kann der Preis 5-10 Ticks rutschen: das ist Slippage.
Limit Order: "Preis setzen und warten"
Der Verkaeufer setzt ein Preisschild und wartet. Er geht nicht zum Kaeufer, sondern wartet, bis Kaeufer zu ihm kommen. Eine Limit Order schafft Liquiditaet, also "Ware auf dem Tresen". Sie bewegt den Preis nicht von selbst.
Der umgekehrte Kompromiss: Der Preis ist garantiert, die Ausfuehrung nicht. Du kennst den Preis, den du bekommst, falls der Markt dich erreicht. Aber vielleicht erreicht er dich nie.
Ein Stop-Loss ist fast immer eine Market Order: Beim Schutz einer Position ist Ausstieg wichtiger als ein perfekter Preis. Ein Take-Profit ist fast immer eine Limit Order: Es gibt keine Eile.
Stop Order: "der Alarm ging los, lauf und kauf"
Der Kaeufer sitzt im Cafe gegenueber. Er hat einem Assistenten gesagt: "Wenn der Preis 105 erreicht, lauf los und kauf, egal zu welchem Preis." Das ist eine Stop Order. Solange der Preis unter 105 liegt, passiert nichts. Sobald er erreicht wird, laeuft der Assistent los und kauft am Markt.
Eine Stop Order wird bei Ausloesung zu einer Market Order. Und wie jede Market Order bewegt sie den Preis. Deshalb sind Stop-Kaskaden so stark: Wenn der Preis einen Cluster von Stop Orders erreicht, werden alle gleichzeitig zu Market Orders. Eine Welle von Market Orders frisst Liquiditaet Ebene fuer Ebene.
Beispiel. ES konsolidiert zwischen 5520 und 5525. Unter 5520 sammeln sich Stop-Losses von Long-Positionen. Der Preis bricht 5520; Stops werden zu Sell Market Orders. Die Flut an Market Sells haemmert auf das Bid. Der Preis faellt 3-4 Ticks in einer Sekunde. Der Footprint zeigt massives Volumen auf der Bid-Seite. Das ist nicht "Verkaeufer entscheiden sich zu verkaufen", sondern eine Stop-Kaskade.
Stop-Limit Order: "der Alarm ging los, aber setze einen Preis"
Gleicher Assistent, andere Anweisung: "Wenn der Preis 105 erreicht, setze ein Preisschild bei 105,50 und warte." Eine Stop-Limit wird bei Ausloesung zu einer Limit Order, nicht zu einer Market Order. Wenn der Preis zu schnell vorbeischiesst, bleibt die Limit Order ungefuellt im Buch.
In schnellen Maerkten (Nachrichten, Session Opens) kann eine Stop-Limit scheitern: Der Preis springt in einem Tick am Limit vorbei.
- Market Order: garantierte Ausfuehrung, aber der Preis kann slippage haben
- Limit Order: exakter Preis, aber sie wird vielleicht nie gefuellt
- Eine Stop Order wird bei Ausloesung zu einer Market Order und bewegt den Preis
- Stop-Kaskaden sind eine der staerksten Kraefte im Markt
- Eine Stop-Limit kontrolliert den Preis, riskiert aber in schnellen Maerkten keine Ausfuehrung