Como nace una operacion

Como nace una operacion

En la leccion anterior vimos que el agresor mueve el precio. Pero como conecta exactamente la bolsa a ese agresor con una orden pasiva? Veamos el proceso desde dentro.

El matching engine: paso a paso

Un trader envia una orden de mercado para comprar 10 contratos del ES. El libro de ordenes en ese momento:

Libro de ordenes ANTES:
5525.50  | 10 contratos
5525.25  |  7 contratos
5525.00  |  5 contratos    <- best ask

Una orden de mercado no espera. Consume liquidez empezando por el mejor precio:

Paso 1. Se ejecutan 5 contratos a 5525.00. El best ask queda vacio. Faltan 5 por comprar.

Paso 2. El siguiente best ask es 5525.25 con 7 contratos. Toma 5 de ellos. La orden queda completada.

Libro de ordenes DESPUES:
5525.25  |  2 contratos     <- nuevo best ask (eran 7, tomo 5)
5525.50  | 10 contratos

El precio se movio de 5525.00 a 5525.25. Un tick hacia arriba. Un comprador agresivo consumio la liquidez en el best ask y empujo el precio.

Esto es lo que registro el matching engine (el sistema de emparejamiento de ordenes):

Precio	Vendido (en bid)	Comprado (en ask)
5525.25	0	5
5525.00	0	5

Esta es la base de una vela footprint. Cada fila es un nivel de precio. Cada numero son contratos ejecutados agresivamente. El footprint no registra lo que estaba esperando en el libro, sino lo que ocurrio de verdad: cada encuentro entre agresor y orden pasiva.

Abajo puedes "reproducir" este escenario y ver como cambia el libro en tiempo real, que aparece en la cinta y que se imprime en el footprint.

Absorcion: cuando el vendedor se niega a irse

Volvamos al mercado de fruta. El comprador tomo los 5 kg del vendedor a 100. El puesto queda vacio. El comprador esta a punto de pasar al siguiente, pero el vendedor saca otros 5 kg de debajo del mostrador y los pone al mismo precio: 100. El comprador los toma. El vendedor saca mas. El comprador los toma. Y el vendedor vuelve a sacar mas. Mucho volumen negociado, pero el precio no se mueve.

En la bolsa, esto se llama absorcion. Un comprador agresivo ataca un nivel, pero un vendedor pasivo absorbe todo el flujo. En el footprint se ve como un volumen enorme en un solo nivel de precio mientras el precio permanece quieto.

ES, best ask en 5520.25. Durante 30 segundos llega una serie de compras agresivas de mercado por un total de 140 contratos. Normalmente, un flujo asi moveria el precio 2-3 ticks. Pero el precio no se mueve ni un tick: un vendedor limite pasivo en 5520.25 absorbe todo. Los compradores consumen su volumen; el lo repone. Lo consumen de nuevo; lo repone otra vez.

El footprint cuenta una historia clara: en el nivel 5520.25 se acumulan 140 contratos en el lado ask (compras agresivas). Giro enorme en un solo precio, movimiento cero. Eso significa que hay un vendedor oculto en el mercado.

El market maker: el intermediario

Otro personaje en el mercado de fruta: el intermediario. Compra manzanas a 100 a un vendedor y enseguida las pone a 101 en el siguiente puesto. Su beneficio es 1 por kilo. No le importa si las manzanas suben a 150. Su negocio es ese 1 en cada transaccion.

En la bolsa, este es el market maker (MM). Coloca simultaneamente ordenes limitadas en bid y ask. El spread es su beneficio. En el ES, un tick = 12,50 $ por contrato. El MM compra en el bid y vende en el ask, guardandose ese tick, decenas de miles de veces al dia.

Mejores condiciones para el MM: precio lateral. Peores: mercado explosivo. Antes de noticias importantes (NFP, CPI, FOMC), los market makers retiran ordenes del libro. El libro queda fino, y los primeros segundos tras la noticia producen velas salvajes: las ordenes de mercado atraviesan 5-10 niveles en un instante.