Cada orden en la bolsa resuelve una sola tarea: quieres entrar ahora mismo o a un precio determinado. No puedes tener ambas cosas al mismo tiempo. Esta es la decisión que hay detrás de cada tipo de orden.
Conceptos básicos sobre futuros
El análisis de volumen funciona mejor en los mercados donde cada operación es visible. Los futuros de CME son el estándar de referencia: una sola bolsa y los mismos datos disponibles para todos los participantes.
Tamaño y valor del tick
Un tick es el movimiento mínimo del precio. Es diferente para cada instrumento:
| Instrumento | Tick | Valor del tick |
|---|---|---|
| ES (E-mini S&P 500) | 0,25 puntos | 12,50 USD |
| NQ (E-mini Nasdaq) | 0,25 puntos | 5,00 USD |
| CL (petróleo WTI) | 0,01 USD | 10,00 USD |
«ES se movió 10 ticks» = 125 USD por contrato.
Contrato continuo
Cada contrato de futuros tiene una duración limitada. ES vence cuatro veces al año: en marzo, junio, septiembre y diciembre. Unos días antes del vencimiento, la liquidez pasa al siguiente contrato. Este proceso se denomina rollover. No tiene mucho sentido analizar fragmentos separados de tres meses. Por eso, varios contratos se combinan en una única serie de datos: el contrato continuo. Es el que ves en la mayoría de los gráficos.
Durante el rollover, la liquidez se divide entre el contrato anterior y el nuevo. El libro de órdenes de ambos contratos pierde profundidad, los volúmenes pueden comportarse de forma anómala y las señales de order flow son menos fiables durante esos días. Por suerte, esto ocurre una vez por trimestre y normalmente solo dura un par de días.
Orden a mercado: «llegar y tomar»
Una orden a mercado significa «lo quiero ahora mismo». Entras en el mercado y aceptas el precio disponible en ese momento. La ejecución está garantizada, pero el precio no. En un mercado líquido, normalmente no supone un problema: la diferencia entre el precio esperado y el precio real puede ser de un tick. Sin embargo, en un mercado con poca profundidad, el precio puede desplazarse entre 5 y 10 ticks mientras se ejecuta la orden. Esto se denomina deslizamiento o slippage.
Orden limitada: «fijar el precio y esperar»
Una orden limitada significa «lo quiero a mi precio». Fijas un precio y esperas a que el mercado llegue hasta ti. Las órdenes limitadas crean la liquidez del libro de órdenes: la misma «mercancía sobre el mostrador» de la lección anterior. El precio está garantizado, pero la ejecución no. Sabes a qué precio se ejecutará la orden si el mercado alcanza tu nivel. Sin embargo, el mercado puede girar antes y la orden puede permanecer sin ejecutar en el libro.
Un stop-loss casi siempre es una orden a mercado, porque al proteger una posición es más importante que la orden se ejecute que obtener un precio ideal. Un take-profit casi siempre es una orden limitada, porque no hay necesidad de actuar con urgencia.
Orden stop: «salta la alarma y empieza a comprar»
Un comprador está sentado en una cafetería al otro lado de la calle. Deja a un asistente con esta instrucción: «Si el precio llega a 105, ve y compra, cueste lo que cueste». Esto es una orden stop. Mientras el precio esté por debajo de 105, no ocurre nada. En cuanto llega a 105, el asistente compra a mercado.
Cuando se activa, una orden stop se convierte en una orden a mercado. Y, como cualquier orden a mercado, mueve el precio. Por eso las cascadas de stops pueden ser tan potentes: cuando el precio alcanza un clúster de órdenes stop, todas se convierten en órdenes a mercado al mismo tiempo. Una oleada de órdenes a mercado consume la liquidez nivel tras nivel.
Ejemplo. El precio de ES se consolida entre 5520 y 5525. Por debajo de 5520 se acumulan los stop-loss de posiciones largas. El precio rompe 5520 y los stops se convierten en órdenes de venta a mercado. El flujo de ventas a mercado golpea el bid. El precio cae entre 3 y 4 ticks en un segundo. En el footprint aparecen grandes volúmenes en el lado bid. No se trata simplemente de que «los vendedores decidieron vender» — es una cascada de stop-loss.
Orden stop-limit: «salta la alarma, pero sigo fijando el precio»
El mismo asistente recibe una instrucción diferente: «Si el precio llega a 105, coloca una orden a 105,50 y espera». Cuando se activa, una orden stop-limit no se convierte en una orden a mercado, sino en una orden limitada. Si el precio pasa demasiado rápido, la orden limitada quedará sin ejecutar.
En mercados rápidos, por ejemplo durante la publicación de noticias o la apertura de una sesión, una orden stop-limit puede no ejecutarse: el precio puede saltar el nivel límite en un solo tick.
- Orden a mercado: la ejecución está garantizada, pero el precio puede sufrir deslizamiento
- Orden limitada: precio exacto, pero la ejecución no está garantizada
- Cuando se activa, una orden stop se convierte en una orden a mercado y mueve el precio
- Una cascada de stops es una de las fuerzas más potentes del mercado
- Una orden stop-limit controla el precio, pero puede quedar sin ejecutar en un mercado rápido