Что первым делом смотрит трейдер на любом рынке? Объём: сколько торгуют. Второе — дельту: кто давит, покупатели или продавцы. Наши пользователи делают это каждый день с фьючерсом ES. Теперь похожий взгляд доступен и на опционный рынок, который этим фьючерсом двигает, — и не безлико, а по именам когорт из прошлого урока.
Но прежде чем открывать индикаторы, нужно договориться о двух вещах, которые отличают их от привычной ленты. Они простые, и на них строится всё чтение.
В каких единицах мы считаем: дельта-экспозиция
Фид не раскрывает нам штуки контрактов — и, честно говоря, штуки и не были бы полезны: сто контрактов далёкого крыла и сто контрактов у денег — это несравнимые вещи. Вместо этого всё в потоковых индикаторах измеряется в дельта-экспозиции в ES-эквиваленте: сколько направленного риска, выраженного в контрактах фьючерса, стоит за опционной позицией.
Правило пересчёта одно и зашито в данные: одна дельта опциона на SPX управляет ста «акциями» индекса, а один ES платит 50 долларов за пункт — итого одна дельта = два контракта ES. Когда индикатор говорит «Retail added 115 ES», это значит: сумма сделок ритейла на этом страйке сделала его позицию длиннее на эквивалент 115 фьючерсов. Не «купили 115 фьючерсов» — а «стали нести столько же направленного риска».
Почему это число важнее штук: у каждой клиентской сделки есть контрагент-дилер, который направленный риск не держит, а хеджирует — настоящими фьючерсами. «Retail added 115 ES» почти дословно означает «дилерам предстоит откупить ~115 ES»: дилер, продавший этот риск, несёт зеркальные −115 и выравнивает их покупкой фьючерсов — классическое «продал коллы — купи базу». Пузыри и столбики этих индикаторов — предвестники реального потока в стакане.
Два числа вместо одного: net и repositioned
Второй договор — про время. Данные приходят минутными снимками позиций; изменение за минуту — элементарная «сделка» этих индикаторов, как тик у ленты. Свеча вашего таймфрейма складывает минутные изменения — и складывать их можно двумя способами:
- со знаками — получится net: чем свеча закончилась, итоговое смещение позиции;
- по модулю — получится repositioned: сколько риска всего прогнали через страйк, считая движения в обе стороны.
Это ровно та же пара, что объём и дельта у обычной свечи: объём ≥ |дельты|, и объём нельзя узнать из цен открытия и закрытия — он свойство пути, а не концов. Живой пример из наших тестов: свеча с ногами «calls +13, puts +28» — сумма модулей 41 — и repositioned 151. Внутри свечи по коллам прогнали ~67 ES туда-обратно, по путам ~84, а итогом осталась мелочь. Три четверти работы свернулись в ноль — и только repositioned это увидел.
Читается их соотношение: net ≈ repositioned — односторонний, убеждённый поток; net ≪ repositioned — большая двусторонняя перекладка без выбранного направления: уровень «горячий», но битва не решена.
И честная оговорка, одна на все три индикатора: repositioned — нижняя граница активности. Позиция, открытая и закрытая внутри одной минуты, не видна даже ему.
Options Flow: сколько и кто
Вопрос первый, самый простой: сколько дельта-экспозиции переставили за эту свечу — и чьими руками?
Индикатор рисует в отдельной панели столбик на каждую свечу: высота — суммарное repositioned за её время, цветные сегменты — вклад каждой когорты. Бирюзовый — розница, оранжевый — профи, синий — фирмы, фиолетовый — брокеры. Наведя мышь, получаете карточку-разбивку: каждая когорта — маленькая «свеча позиции», положенная на бок: тело от нуля до net, тонкий фитиль — до крайних значений, куда позиция заходила внутри свечи, и рядом числа net и repositioned.
Одна настройка, о которой спросит каждый второй: маркет-мейкеры в стеке по умолчанию выключены. Не потому, что они неважны, а потому, что они — другая сторона всех остальных: сложить дилеров с клиентами — значит посчитать каждую перестановку дважды. Столбик из четырёх клиентских когорт — это и есть весь рынок, увиденный со стороны спроса.
Уже этот простейший взгляд отвечает на вопросы, которые раньше не имели ответа. Чей был утренний всплеск — розницы или институционалов? Кто активизировался после новости? Чьи деньги пришли в опционы в последний час?
Options Flow Delta: куда давят
Вопрос второй: не «сколько переставляли», а «в какую сторону сместилось». Считается дельта потока: net выбранных когорт за свечу. Столбики вверх — экспозицию нарастили, вниз — срезали. И у каждого столбика есть фитиль — как у настоящей свечи: куда бегущая дельта заходила внутри свечи, прежде чем прийти к итогу. Длинный фитиль против короткого тела — внутри свечи ходили далеко и вернулись; это видно без единого клика.
По умолчанию индикатор складывает розницу и профи — двух самых «характерных» персонажей фида. Эти когорты регулярно тянут канат в разные стороны: розница покупает страховки и лотереи, профи их продают, — и их суммарный крен показывает, куда наклонён весь клиентский спрос, который дилерам придётся абсорбировать. Состав суммы настраивается: можно смотреть на одну розницу, на одних профи, на фирмы — каждый выбор задаёт данным свой вопрос.
Второй режим — накопление с начала сессии: та же дельта нарастающим итогом, ступенчатой линией, фитили показывают внутрисвечные экскурсии пути. Он отвечает на вопрос дня: «кто, в сумме, победил к текущему моменту» — и хорошо ловит перелом, когда утреннее давление к обеду начинает разбираться обратно.
Неделя по дням: сравнение экспираций в одном окне
Селектор экспираций у этого индикатора устроен чуть иначе, чем у страйковых: кроме одиночных корзин из урока 12 в том же списке живут три записи с приставкой Split, и они переключают индикатор из режима «одна корзина» в режим «несколько корзин рядом с их суммой».
«Split · 0DTE + next expiration» кладёт рядом сегодняшнюю серию и ближайшую следующую. «Split · 0DTE + rest of week» — сегодняшнюю против всего остатка недели. А «Split · week by day» разворачивает всю неделю по дням: пять дорожек — 0DTE, E+1, E+2, E+3, E+4 — плюс линия их суммы.
Цвет в этих режимах означает дорожку, а не знак: мятный — 0DTE, синий — E+1, фиолетовый — E+2, янтарный — E+3, серый — E+4, белая линия — сумма. Знак читается по стороне от нуля, как в обычной гистограмме. В пербарном режиме дорожки складываются стеком: положительные вверх, отрицательные вниз, а поверх стека идёт риска суммы. В накопительном каждая дорожка становится своей ступенчатой линией.
Читается это по наклонам и по расхождениям. Крутая мятная линия при плоских остальных означает чистую внутридневную спекуляцию: сегодня торгуют сегодняшнее, на неделю вперёд не строит никто. Обратная картина — 0DTE стоит, а E+2 и E+3 ползут вверх — тот самый случай, ради которого режим и делался: в понедельник набирают позиции на среду и четверг, и увидеть это до того, как они станут «сегодняшними», можно только так.
Расстояние между белой линией и мятной — это всё, что не 0DTE. Если оно почти нулевое, вся история дня написана одной серией.
Одна деталь про корректность: сессия рисуется, только если все участвующие корзины покрывают этот день. Иначе отсутствующая дорожка читалась бы как ноль, и сумма врала бы — лучше честная пустота. Пустая дальняя дорожка при этом законна: если четвёртой будущей даты в этот день просто нет, полоса нулевая, и режим продолжает работать.
Options Big Trades: крупный след
Вопрос третий, самый адресный: где по рынку прошли по-настоящему крупные перестановки? Мелочь интересна в сумме, крупное — поимённо.
Этот индикатор живёт не в отдельной панели, а прямо на графике цены. Каждая крупная перестановка — пузырь на пересечении свечи, где она случилась, и страйка, где она стоит: площадь пропорциональна repositioned — сколько экспозиции двигали, — цвет называет когорту, заливка говорит направление net: залитый пузырь — экспозицию нарастили, контурный — срезали. По умолчанию показываются крупнейшие два процента сессии — порог считается по всему дню, так что зум не меняет состав пузырей; фильтр регулируется от 0.01% (только киты) до 20%.
Карточка пузыря разворачивает весь страйк: заголовок с уровнем в ES, строка «кто и сколько добавил или срезал» с разбивкой net via calls/puts, и таблица всех когорт — у каждой своя боковая свеча позиции с фитилём и числа net и repositioned. Именно здесь видны сюжеты, которые раньше приходилось выдумывать: розница наращивает экспозицию через коллы на круглом страйке — а фирмы тем же временем на нём же её срезают; крупный блок путов встал точно под рынком за час до заседания.
Три взгляда — одна лента
Заметьте, как три индикатора складываются в один рабочий ход: Flow говорит «происходит необычно много», Flow Delta — «и вот куда это давит», Big Trades — «а вот кто именно и на каком страйке». От общего к адресному, тремя кликами.
Всё это — арифметика первого этажа: сложить, вычесть, отфильтровать. Мы ещё ни разу не спросили у данных главного — что все эти позиции заставят сделать дилеров, стоящих на другой стороне. Чтобы задать этот вопрос правильно, пора вернуть на сцену отложенных с урока 3 персонажей: vanna и charm. Следующий урок — о трёх силах, которые двигают дилерскую книгу, и о том, почему пятничный вечер на рынке SPX не похож ни на какой другой.
- Единица всех значений - дельта-экспозиция в ES-эквиваленте: одна дельта SPX-опциона = два контракта ES; штук контрактов в данных нет, и это условие лицензии.
- Минутные изменения позиций складываются в свечу двумя способами: со знаками - net (итог), по модулю - repositioned (вся перестановка; нижняя граница активности).
- Options Flow - «сколько и кто»: стек repositioned по когортам; Options Flow Delta - «куда давит net», с фитилями пути внутри свечи; Options Big Trades - «кто именно и на каком страйке»: площадь пузыря - repositioned, заливка - знак net.
- Маркет-мейкеры в стеке выключены не случайно: они - другая сторона всех остальных, их включение посчитало бы каждую перестановку дважды.